【大河财立方 记者 夏晨翔 见习记者 关帅康】截至4月30日，20家A股白酒上市公司悉数披露2024年成绩单。
2024年，白酒行业在消费复苏与市场调整的双重背景下，呈现出明显的结构性分化。20家A股白酒上市公司中，有14家酒企实现营收同比增长，13家酒企实现净利润同比增长。但部分酒企也面临营收大幅下滑的困境，行业从“普涨”步入“存量竞争”阶段。
此外，从二级市场上，也能看出投资者对行业增长放缓的担忧。2024年度，20家酒企股价均出现不同程度下跌。
在过去的一年里，20家A股白酒上市公司经营状况如何？哪家酒企高管薪酬最高？哪家酒企股价承压？
山西汾酒跃居行业第三，
“茅五汾”竞争格局显现
2024年白酒行业集中度进一步提升，头部企业凭借品牌、渠道、规模优势构筑起竞争壁垒。
据大河财立方记者统计，20家上市白酒企业总营收达4658.04亿元，较2023年增加334.39亿元；归母净利润合计为1721.48亿元，较2023年增加124.13亿元。
其中，有14家酒企实现营收同比增长，13家酒企实现净利润同比增长。
从营收金额来看，贵州茅台以1741.44亿元营收稳居榜首，同比增长15.66%，五粮液以891.75亿元营收紧随其后，山西汾酒则凭借12.79%的增长率，营收达到360.11亿元，接替洋河股份升至白酒行业第三位。这也是山西汾酒首次进入行业前三，白酒行业形成“茅五汾”的新格局。
营收排名前五的A股上市白酒企业中，仅洋河股份营收及净利润同比下降。
财务数据显示，2024年，洋河股份实现营收288.76亿元，同比下降12.83%，跌破300亿元营收关口，被山西汾酒和泸州老窖超越。
对于业绩下滑，洋河股份在2024年年报中解释称，主要由于市场竞争更加白热化，公司主力产品集中的中端和次高端价格段承压较大，公司积极调整经营策略。
二线品牌则表现分化，金徽酒营收增幅达到18.59%，成为2024年营收增长最快的上市酒企，古井贡酒、今世缘等6家酒企营收增幅同样超过10%。
而部分区域酒企如酒鬼酒、舍得酒业、金种子酒等营收大幅下滑，反映出行业从“普涨”进入“存量竞争”的新阶段。
在净利润方面，行业呈现出“冰火两重天”的局面。
贵州茅台以862.28亿元的利润规模，贡献了上市白酒企业净利润总和的五成以上，展现出极强的盈利能力。五粮液以318.53亿元的归母净利润位列第二，泸州老窖以134.73亿元位居第三，头部企业利润池效应持续放大。
而部分区域酒企却面临着盈利困境。如金种子酒已连续四年亏损，酒鬼酒归母净利润大跌97.72%至1249万元，舍得酒业归母净利润跌超80%至3.46亿元。
20家上市酒企股价集体下跌，
今世缘跌幅最小
从市值变动情况来看，2024年至今，20家A股白酒上市公司集体收跌。
这一现象反映了在白酒行业深度调整期，投资者对行业增长放缓的预期。
具体来看，2024年1月2日至今，今世缘股价跌幅为0.85%，跌幅最小；*ST岩石股价跌幅为66.93%，股价跌幅最大。
此外，五粮液、贵州茅台、山西汾酒股价下跌均在10%以内，分别为2.95%、7.08%、8.31%，展示了企业仍具有强大的经营韧性。
在营收排名前五的酒企中，洋河股份、泸州老窖股价跌幅较大，分别为32.07%、27%。
从市值来看，截至2025年4月30日，20家A股白酒上市公司中，贵州茅台市值仍一骑绝尘，逼近2万亿元，五粮液以近5000亿元市值稳居第二。山西汾酒、泸州老窖、洋河股份3家酒企市值均超1000亿元。
值得注意的是，同为300亿元营收酒企，洋河股份的市值不足山西汾酒一半、不足泸州老窖60%。
2024年，受营收同比下滑24.41%、净利润同比下滑80.46%影响，舍得酒业股价持续走低。截至2025年4月30日，其市值为189.01亿元，已低于口子窖和水井坊。
8家酒企合同负债同比增长，
区域酒企渠道承压
合同负债主要指预收经销商的货款，等实际发货时再转为营收。因此，合同负债不仅是酒企的业绩蓄水池，还是经销商打款意愿的体现。
Wind数据显示，截至2024年末，五粮液和洋河股份的合同负债均超100亿元。
需要说明的是，在洋河股份103.44亿元的合同负债中，预收货款为59.82亿元，同比减少15.34亿元。与此同时，洋河股份应付经销商尚未结算的折扣与折让为43.61亿元，同比增加7.73亿元。
值得注意的是，营收最高的贵州茅台合同负债仅有95.92亿元，且同比下降。
对此，贵州茅台在2024年年报中解释称，由于经销商预付货款减少所致。
此外，截至2024年，古井贡酒合同负债为35.15亿元，同比增长150.86%，是合同负债同比增长比例最大的酒企。
从合同负债金额变动来看，2024年，五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、金徽酒、口子窖、金种子酒、皇台酒业8家酒企实现合同负债同比增长，其余12家酒企合同负债均同比下降。
以此来看，2024年，头部酒企渠道相对稳定，区域酒企的经销渠道进一步遭市场挤压。
17家酒企现金分红合计1190.26亿元，
12家分红金额同比增长
Wind数据显示，2024年，20家A股白酒上市公司合计现金分红（以下均包含2024年度拟现金分红）1190.26亿元。
其中，2024年，贵州茅台现金分红（以下现金分红均包含2024年度拟分红）金额合计646.72亿元，稳居行业第一，占20家酒企总分红超50%。
五粮液紧随其后，2024年现金分红金额合计223亿元，较2023年现金分红的181.27亿元增加41.73亿元，展现出头部酒企强劲的盈利能力和股东回报力度。
泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等企业的分红规模也较为可观，2024年现金分红金额分别为87.58亿元、73.93亿元、70亿元。
从分红金额变动来看，2024年，共12家酒企现金分红金额同比上涨。
其中，古井贡酒2024年累计现金分红31.72亿元，同比增长33%；今世缘从12.47亿元增至14.96亿元，增幅达20%；金徽酒的分红更是从1.97亿元跃升至4.41亿元，增长124%，显示出较强的业绩提升能力。
同时，也有部分酒企因业绩下降，导致现金分红规模出现显著下降。
舍得酒业2024年累计分红仅1.42亿元，较2023年的10.82亿元大幅减少86.9%。酒鬼酒的分红也从3.25亿元降至1.95亿元，降幅达40%。
此外，天佑德酒的分红规模较小且波动较大，2024年累计分红仅2121万元，较2023年的6266万元减少66%。
古井贡酒高管薪酬最高，
2024年合计薪酬2739.23万元
从管理层年度薪酬总额来看，20家上市白酒企业管理层2024年获得薪酬合计为2.41亿元，较2023年的2.46亿元略有下滑。
出乎意料的，在20家A股白酒上市公司中，管理层年度薪酬最高的不是贵州茅台或五粮液，而是古井贡酒，全年为高管开出2739.23万元薪酬，同比减少87.29万元。
管理层年度薪酬次之的是金徽酒，2024年，金徽酒为管理层开出2273.92万元的高薪，同比减少38.57万元。
第三名则是今世缘，2024年，今世缘管理层薪酬为2172.59万元的高薪，同比增加238.46万元。
董事长薪酬方面，从2024年年报披露信息来看，金徽酒董事长、总裁周志刚以290.79万元位居榜首，舍得酒业、口子窖紧随其后，其董事长薪酬分别为270.17万元和264.36万元。
不过，2023年度，舍得酒业、口子窖董事长薪酬分别为352.08万元、364.36万元，2024年均有一定幅度降薪。
而贵州茅台、古井贡酒、酒鬼酒等个别酒企的董事长因在关联单位领取薪酬，在年报中未披露。
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